《投資時報》研究員 呂貢
進入2022年，三只松鼠股份有限公司（下稱三只松鼠，300783.SZ）大股東仍未停止減持步伐。
日前，三只松鼠發布公告稱，公司近日收到持股5%以上股東NICE GROWTH LIMITED的《減持計劃告知函》，因自身資金需求，該股東擬通過集中競價、大宗交易等方式減持三只松鼠股份合計不超過2406萬股，即不超過該公司總股本的6%。據悉，股東的頻頻減持可以追溯到2020年7月，期間包括NICE GROWTH LIMITED在內的多位股東對所持的三只松鼠股份進行了減持。
此前，三只松鼠剛披露了2021年業績報告及2022年一季報，報告顯示，該公司2021年全年實現營業收入97.70億元，同比降幅收窄至0.24%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）同比增長36.43%至4.11億元。進入2022年后，該公司一季度營收凈利雙雙下滑，其中，營業收入同比下降15.85%至30.89億元，歸母凈利潤同比下降48.75%至1.61億元。
《投資時報》研究員注意到，在2021年財報中，三只松鼠提出下半年暫緩門店擴張，并對現有門店進行主動優化的策略，全年投食店和聯盟店合計閉店數超過300家。進入2022年后，該公司在一季報中表示，將延續暫停門店擴張計劃，大力度關停不符合長期定位、業績不佳的門店，同時提升單店盈利能力。
此前的2019年，三只松鼠方面曾提出線下“萬店計劃”，即到2020年將開出千家線下店，五年內完成萬店目標。如今五年之期幾近過半，該公司與“萬店目標”之間仍相去甚遠。
日前，《投資時報》研究員針對公司的業績下滑、暫緩門店擴張以及股東頻減持等問題，電郵溝通提綱詢問三只松鼠相關部門，截至發稿尚未收到公司回復。
一季度營收凈利雙降
三只松鼠創立于2012年，是一家定位于純互聯網食品品牌的企業，也是目前國內銷售規模較大的食品電商企業。該公司主營業務覆蓋堅果、肉脯、果干、膨化食品等休閑食品品類。2019年7月12日，三只松鼠正式登陸資本市場，于深交所創業板掛牌上市，上市當天獲譽“國民零食第一股”。
近日，三只松鼠接連披露了2021年業績報告及2022年一季報，數據顯示，該公司2021年全年營收同比下降0.24%至97.70億元，降幅較上年同期的3.72%有所收窄；歸母凈利潤則同比增長36.43%至4.11億元。
進入2022年后，三只松鼠呈現出營收凈利雙降趨勢，一季度營收同比下降15.85%至30.89億元，歸母凈利潤同比下降48.75%至1.61億元。
對于營收的下滑，三只松鼠在一季報中解釋稱，主要系年貨節檔期對于一季度銷量的影響，以及在競爭加劇、疫情等因素的影響下，公司線上、線下業務銷售（收入）均有所下滑所致。
至于一季度利潤的下滑，三只松鼠則歸結為三方面因素：其一，上年同期基數高；其二，原料成本增加影響毛利率；其三，持續投入超億元品牌廣告費用疊加超1500萬元股份支付費用。
《投資時報》研究員拉長時間維度注意到，自2019年上市以來，三只松鼠的營收與凈利潤就處于不平衡狀態。數據披露，2019年至2021年，該公司營收的同比增速分別為45.30%、-3.72%和-0.24%，同期，歸母凈利潤同比增速分別為-21.43%、26.21%和36.43%。
三只松鼠營收及歸母凈利潤同比增長情況（%）
數據來源：公司財報
延續暫停門店擴張計劃
《投資時報》研究員注意到，今年五一期間，三只松鼠“2年關店300家”的話題一時引起熱議。據財報數據披露，三只松鼠2021年全年投食店和聯盟店分別新開12家和341家，而其同年度的閉店數則分別達43家和288家，合計的開店數和閉店數均在300家以上。
在2021年財報中，三只松鼠表示，“疫情反復對門店客流造成一定影響，SKU縮減對門店產品豐富度帶來一定挑戰?；谵D型戰略下對門店策略由過去的規?；?、粗放型擴張轉向優質店鋪的可持續經營，下半年度起暫停門店擴張，并對現有門店進行主動優化，新年度將持續該策略?！?/p>
在2022年一季報中，三只松鼠稱將延續暫停門店擴張計劃，大力度關停不符合長期定位、業績不佳的門店；同時，著力提升單店盈利能力，聚焦優質門店的高質量發展。
線下門店暫停擴張計劃的三只松鼠，近年來線上的經營狀況也不夠理想。數據披露，從2019年至2021年，該公司第三方電商平臺的銷售收入呈現逐年下滑趨勢，即由2019年的98.69億元一路降至2021年的64.79億元，占該公司當年度的營收比重也從97%降至66.31%，收入占比減少超三成。
需要注意的是，時至2021年，三只松鼠全年的銷售費用超過20億元，較上年同期增長21.01%，主要系推廣費和平臺服務費增加較多所致。
在2022年一季報中，三只松鼠也提到了投入超億元品牌廣告費用對于利潤短期的影響，僅一季度的銷售費用就高達6.83億元。與此同時，三只松鼠同時期的研發費用一直較低，2019年至2021年期間各年度僅徘徊在5000萬元左右，不足億元，2022年一季度僅有1000多萬元。
股東接連減持
此外，自2020年7月以來，三只松鼠股東亦頻頻減持。據公司公告披露的信息顯示，2020年7月，三只松鼠接連收到持股5%以上股東NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED、LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED的《減持計劃告知函》，減持比例分別為不超過該公司總股本的9%和9%。
據Wind數據披露，2021年第三季度，三只松鼠接連遭到NICE GROWTH LIMITED、上海自友松鼠投資中心(有限合伙)、GAO ZHENG CAPITAL LIMITED、中國光大銀行股份有限公司-興全商業模式優選混合型證券投資基金(LOF)多名股東減持，減持比例分別為0.52%、0.49%、0.52%、0.06%。
其中，NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED均為IDG資本旗下基金。進入2022年后，IDG資本對于三只松鼠的股份減持仍在繼續，最新減持計劃于2022年4月剛剛發布，NICE GROWTH LIMITED將會在未來6個月內減持三只松鼠股份合計不超過2460萬股，即不超過該公司總股本的6%。
